（原标题：A股估值连续开荒，如何主理恒久投资胜率？国泰基金深度解读……）

2024年9月，中证指数公司追究发布中证A500指数。中证A500指数的出身，不仅为老本商场注入了新的活力，也进一步丰富了优质金钱的投资渠说念。这只指数有何特质？它的因素股为何被誉为“更平衡、更时兴、更将来”中枢金钱？

为解答这些投资者遍及良善的问题，中国基金报在《布局中枢金钱 拥抱指数投资新期间——中证A500指数投资论坛》上，邀请到国泰基金基金司理、中证A500ETF（159338）基金司理黄岳，他以《中证A500ETF——行业平衡，龙头皆集，对标“标普500”的大盘宽基指数》为主题，解读中证A500指数。

黄岳起首从编制决策出手，共享了第三代宽基指数——A系列指数的不同之处，以及中证A500指数当作其中的旗舰指数，在行业散布等多方面的优化。如演讲主题所言，中证A500指数是一个“龙头皆集”的指数。黄岳通过对比沪深300指数，伙同恒久投资趋势，为投资者阐释中证A500在中国权益金钱估值开荒配景下的投资价值。

精彩不雅点：

比拟沪深300品级二代指数，中证A500ETF（159338）重心处理了行业平衡性问题，并提前纳入具有成长性的细分赛说念的隐形冠军，使投资者能够享受到这些股票高速成长的阶段。

具体来说，持有中证A500指数的时刻越长，跑赢沪深300指数的概率就越大。

以下为嘉宾不雅点实录：

黄岳：尊敬的投资者一又友们，群众好，我是国泰基金中证A500ETF的基金司理黄岳。接下来，我将向群众先容中证A500ETF这一册年最新上市的编削产物过甚投资价值。

中证A500指数的编制决策进一步优化

中证A500ETF在中证指数公司宽基指数产物线中属于最新一代的产物。从历史沿革来看，第一代宽基指数是上证指数，但由于其编制时刻较早，存在一些缺点，近几年如故进行了调整。为了处理上证指数中的一些问题，中证指数公司后续推出了沪深300、中证500品级二代指数产物，这些产物主要磋商了流畅股本问题，即流畅计议题。大大批商场上的指数因此都选用流畅市值加权法。

但是，第二代指数由于编制时刻接近20年，存在一些其时未磋商到的问题，且一朝完成编制后修改痛楚。因此，中证指数公司最近一年推出了A系列第三代宽基指数产物，重心处理沪深300等现存问题，并在其基础上进行优化。中证A500恰所以行业平衡、龙头皆集为打算，对标好意思国的标普500大盘宽基指数。

比拟沪深300品级二代指数，中证A500重心处理了行业平衡性问题，并提前纳入具有成长性的细分赛说念的隐形冠军，使投资者能够享受到这些股票高速成长的阶段。中证A500的定位是聘用中国中枢金钱或龙头股，畴昔20年，沪深300指数一直是国表里投资者建设中国中枢金钱的首选。但由于沪深300指数编制决策较老，中证A500指数的打算是缓缓替代沪深300，成为中国中枢金钱的首选标的。

在指数编制决策上，中证A500主要有几个矫正：起首，进行了ESG评级筛选，剔除了ESG评级C以下的股票；其次，要求系数待选样本股票都属于港股通证券范围，以相助外资投资者对ESG和互联互通的需求。系数这个词指数编制经过中，如故磋商到了外部资金建设的偏好和需求。

中证A500比拟第二代指数作念出的优化包括：平直优选三级行业的龙头，即中证指数公司的行业分类中的细分行业龙头，这些细分赛说念的龙头公司要是相宜条款，不错直选用入因素股。这种编制要津不仅照料到了细分赛说念的龙头公司，还具有很强的膨胀性。举例，新兴产业如算力租出、低空经济等，将来要是这些行业产业化，指数公司不错通过新增三级行业的形势，将这些新兴产业的龙头公司直选用入中证A500指数因素股，让投资者在产业早期阶段就能享受到龙头公司的快速成长。

要而言之，中证A500ETF（159338）当作最新一代宽基指数产物，不仅处理了行业平衡性问题，还提前布局了具有成长性的细分赛说念龙头，为投资者提供了一个愈加优化和前瞻性的投资聘用。

存身行业平衡

中证A500指数更侧从头兴产业

投资者们遍及意识到，大盘股指数存在一些显耀问题。起首，跟着公司市值的增长，其成长性频频赶快下降，事迹增速也随之减缓，难以像小市值公司那样展现出广阔的事迹爆发力。相应地，这些大市值公司的股价爆发力可能也不如高成长赛说念中的小市值公司。由于大市值公司的波动率相对较低，其下降风险可能更高，这势必松手了一部分收益性。

绝顶是沪深300指数，以前时常因为纳入一些股价处于高位的新动力龙头公司而受到诟病。举例，在2021年12月，很多新动力领域的龙头公司被纳入指数，从后视镜的视角看，这些公司其时的股价遍及偏高。大盘股指数存在的问题之一是，一些中小市值公司在资格了快速成长的阶段后被纳入大盘股指数，这时它们的事迹增速可能启动下滑，估值水平也可能濒临下调的压力。

中证A500指数在瞎想上作念出了显耀矫正。一方面，它将样本空间大幅膨胀到500只股票，裁减了高位吸纳因素股的可能性。另一方面，即使是小市值公司，惟有它们是三级行业的龙头，也不错直选用入指数。这意味着在中小市值公司成长性最佳的阶段，就能将它们招揽到大盘股指数中，从而增强指数的成长性。这是中证A500指数在选样要津上的要紧变化，同期也为将来的膨胀奠定了精良基础。

第二个矫恰是行业平衡。沪深300指数行业皆集度较高，传统行业占比较高。中证A500指数绝顶珍爱行业平衡，打算是使中证一级行业的散布与中证全指（即一皆A股）的散布尽可能保持一致。这么的瞎想旨在使中证A500指数更好地代表A股权益金钱的合座进展，并为将来的发展预留了迷漫的空间。 

中证A500指数的市值占A股总市值的约57%，接近60%。在中证一级行业上尽可能与中证全指保持一致，因此中证A500指数是一个能够较好代表A股权益金钱合座进展的大市值立场的指数，客不雅来讲是比较适当恒久建设的。

从编制决策上看，中证A500指数的编削使其愈加侧重于新兴成长行业，并使行业散布愈加平衡。中证A500指数隐敝了93个三级行业中的91个，果然终显著全面隐敝。比拟之下，沪深300指数隐敝了其中的63个，约70%。中证A500指数与沪深300指数的关连性更强，因为它仍然聚焦于大盘股板块。中证A500指数与沪深300指数的权重重合度达到了78%，接近80%，因此它更像是沪深300指数的升级版。

在编制决策的修正和矫正后，中证A500指数与沪深300指数在共性以外的变化主要体当今减配传统行业，并将这些权重平衡地分派到新兴行业，绝顶是那些相宜新质分娩力、制造业升级和国度重心撑持的行业。具体来说，中证A500指数比拟沪深300指数在银行及非银金融（金融股）上八成低配了9个百分点，在食物饮料上八成低配了2个百分点，这11个百分点的权重被平衡地分派到了国防军工、医药生物、有色金属、电力开荒、基础化工、煤炭、筹备机、电子、汽车、通讯、机械开荒等成长性较强且相宜制造业升级标的的行业。

要而言之，中证A500指数在沪深300指数的基础上进行了升级，提高了指数的成长性、可膨胀性，以及在新质分娩力和制造业升级等行业层面的显现度。

中证A500指数持有期越长胜率越高

在分析中证A500指数和沪深300指数的历史进展时，咱们不错看到它们之间存在较强的共性，因为它们的权重重合度接近80%，导致它们的历史走势进展十分接近。具体来说，持有中证A500指数的时刻越长，跑赢沪深300指数的概率就越大。在飞腾趋势中，中证A500指数频频能大幅跑赢沪深300指数，而不才降趋势中，中证A500指数则可能会小幅跑输沪深300指数。这种各异不错从它们高配的行业中捕捉到，举例，在飞腾趋势中，银行股的涨幅频频逾期，而不才降趋势中，银行股的跌幅也相对较小。

回想畴昔的飞腾周期和下降周期，咱们发当今2019年至2021年的飞腾周期中，中证A500指数年化逾额收益相干于沪深300指数达到了4.9%，接近5%，自满出在飞腾趋势中大幅起首。而在2022年至2024年的下降趋势中，中证A500指数年化跑输沪深300指数1.3%，相宜不才降趋势中小幅跑输的情况。

预计将来，跟着A股投资价值的缓缓突显，尤其是在好意思联储降息的配景下，全球需求周期和制造业投资周期有望开启新一轮的周期性飞腾，这对以出口为主导的中国经济体而言是有意的。内需方面，不管是地产如故财政战术，咫尺都呈现出积极态势，尽管可能还未达到部分投资者的高要求，但战术标的和摇荡是正面的，预计将来还会有更多战术推出和落实。

因此，咱们对将来一年到两年的中国权益金钱进展持乐不雅立场。尽管估值开荒仍在进行中，但跟着基本面的好转，中国的权益金钱有望迎来较万古期的投资价值或建设价值。关于不会选股或风险偏好较低的投资者，不错通过大盘宽基指数来捕捉A股的权益投资契机。

值得可贵的是，中证A500ETF（159338）比拟其他宽基指数，在沪深300的编制决策上进行了升级，且概述费率有所裁减。举例，经管费为千分之1.5，托管费为万分之五，概述费率约为千分之二，而大大批宽基指数的概述费率为千分之六。中证A500指数的概述费率仅为其他宽基指数的三分之一，恒久建设下，费率各异将通过复利作用显耀影响蓄积文告。

此外，中证A500ETF在基金左券中明确了每月评估进行分成，因为指数基金分成的要求是净值增长率逾越事迹比较基准的增长率，即要有逾额收益才能分成。由于咱们的事迹比较基准是价钱指数而非全收益指数，当因素股分成时，会造成逾额收益。咱们的ETF进行红利再投资，而标的指数不进行红利再投资，因此分成会导致指数当然回落。

戒指到10月初，标的指数中证A500指数的股息率约为2.7%。基金左券中已明确注明，每月进行评估是否进行事迹分派，这是该产物的一大特质，愈加爱重分成，莳植投资者的投资体验。

总体而言，我今天的先容到此为止。宽待群众良善中证A500ETF欧洲杯体育，其范围已冲突200亿元，流动性在同类产物中占优。关于对中国权益金钱或大盘股感兴致的投资者，不错聘用中证A500ETF（159338）进行金钱建设。谢谢群众。